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立讯精密生产东西都是一样的吗(立讯精密主要生产什么东西)



作者｜价值线研究员 梦真、海荣、金科

《编者按》

价值线研究院今日起推出《寻找中国好公司》，每月一期，寻找有核心竞争力、有护城河、有持续成长力量、有人格魅力的A股好公司，带给投资者穿越牛熊的力量。我们将对好公司持续追踪十年。今日第一期推出“立讯精密”。

2020年的2月的最后一个交易日，因为受新冠疫情和美股大跌影响，当日A股收盘大跌，上证跌3.7%，深证跌4.8%，科技股成重灾区。但是在深圳交易所上市的立讯精密工业股份有限公司（002475，下称“立讯精密”）却逆势飘红，上涨2.22%。

立讯精密2020年2月27日走势

立讯精密的坚挺源于实力卓越不凡，此前夜里公司发布了超预期业绩快报――2019年营收与净利润同比双双大增逾70%。

自2010年上市以来，立讯精密的神话已谱写了近10年，10年来，立讯精密的股价上涨了30倍，市值超过了2500亿人民币！书写这一“神话”的是一位看似“卑微”的董事长――王来春。

立讯精密月K走势

一个初中学历、曾在富士康流水线上打工十年的小妹创办的公司，是如何实现惊人飞跃，如何变成2500亿元市值的电子行业“巨无霸”？价值线研究员今天和投资人一起去探寻其神奇背后的谜底和未来……

立讯精密董事长王来春

A

初中生打工妹，10年辛苦升“课长”

潮汕是中国商业版图的重要构成部分，潮汕人似乎天生对商业有着敏锐的头脑，且吃苦耐劳，家族意识强，被誉为“东方犹太人”，李嘉诚、马化腾、黄光裕等，皆出于这一群体。

王来春，1967年就出生于汕头澄海莲下的槐泽村，哥哥王来胜比她大3岁。王来春兄妹曾就读的槐泽小学，前身为王鼎新先生于1908年创办的端本学校。从该小学公布的一份简介中，我们可以一窥当地浓郁的经商风气，宜华集团、立讯精密、金奇集团、深展巴士、万顺等一批知名公司的创始人都是这家小学的校友。

但作为农家后代的女孩子，王来春小时候并未展现出什么过人之处，在家乡的澄海莲阳中学念完初中，就没再上学，而是回家帮忙干农活。

1988年6月6日，在一个吉利得不能再吉利的日子里，台湾电子巨头富士康建立了在大陆的第一家工厂――深圳海洋电子插件厂（下称“海洋厂”），21岁的王来春成了其第一批工人。

这一年，中国全功能接入了互联网（Internet），国内第一部俗称“大哥大”的移动电话也开始在北京、深圳两地出现，在深圳的另一端，诞生了一家由退役军人创办的小企业，名叫华为。刚到深圳的王来春，在懵懂中，见证了这一切的发生。

彼时深圳刚起步，一下冒出了很多工厂，什么都供应不上，停水、停电是常态，海洋厂又地处偏僻，生产和生活条件都很差。

100多位女工住在一个大通铺上，电扇吹出来的是热风，停水后，碗都不能洗，刷牙、洗脸要端着脸盆走到一公里外的村子里去，洗澡冲凉得到附近一建筑工地遗留下的小木屋中提心吊胆地进行。即使有水，水质也很差，焖出的米饭都发红，被大家称为“红米饭”。

海洋厂又特别讲纪律、讲执行，规矩多如山，一停电，工期就被耽误了，但半夜凌晨来了电，都得爬起来到车间抓紧干。

一个夏天折腾下来，不少姐妹偷着抹眼泪，也有人实在受不了，离开了。

但王来春坚持了下来，两点一线，没日没夜。

下班了，别人都走了，她还留下来工作。管理干部不断表扬她，次数多了，她不好意思，也不希望因此跟其他工友产生距离，就下班先回到宿舍，等半夜人少了，再去偷偷加班。

最底层的流水线工作简单而枯燥，但她把简单的事情重复做，用心做，而且从不抱怨，还以超出上司的要求去执行。

在富士康除了工作，还有一件重要的事就是培训，富士康的总裁郭台铭始终强调培训就是生产力，学习就是任务。王来春对公司提供的培训十分上心。对于其他人而言十分枯燥甚至痛苦的工作培训，王来春却听得非常认真，甚至觉得颇为有趣。

比如生产线工人打架了怎么办？员工拉帮结派怎么办？

这些看似枯燥无味的培训，实际却隐含着诸多的管理知识。除了课上的培训以外，富士康的台湾干部，甚至郭台铭本人，都成了王来春学习的对象。

郭台铭强调干部要身先士卒、以身作则，才能建立权威，领导别人，“做一个主帅，用行动表现，胜过一百篇演讲。美丽的词藻，倒如以身作则。我认为员工对经营层的信任都是从这方面开始的。”

王来春回忆，海洋厂时期，郭台铭派驻的台湾管理干部，工作都极其努力、刻苦。他们每天早上起来跑步，带领员工早读、开会；上班时在生产线上手把手地讲解与指导；下班后给员工讲课，准备培训讲义、记笔记做总结，比普通员工更辛苦。

郭台铭本人也时常在车间与员工一起解决生产困难。王来春记得，有一次为了尽快把货赶出来，他直接冲到生产线上，卷起袖子，操作机器，三天都没有睡觉。“他不讲究吃穿、不追求享受，办公室简陋无比，连椅子都是食堂退下来的折叠椅。”

10年时间里，凭借着吃苦和敏学以及出色的工作表现，王来春渐渐获得了认同和回报。

王来春一步步从线长、组长升到了课长。1998年，王来春管理了上千名打工人员，成为当时大陆人在这家台企的最高官员。

郭台铭本人及当时的一批台干，都对这位潮汕打工小妹印象深刻。

B

拉上哥哥去创业，“傍”上贵人郭台铭

1999年，王来春32岁，她决定抛弃稳定的工作，选择一条风险极大的跑道――离开富士康创业。

一个只有初中学历的打工妹要创业，有多难？创业的钱在哪里？员工和管理人员怎么找？产品销往何方？

一股劲的王来春想到了两个人。一个是自己的亲哥哥，一个是昔日老板、富士康集团创办人兼总裁郭台铭。这两个人会帮自己吗？她没有底，她决定一试。

哥哥比自己大三岁，潮汕人历来重男轻女，听了妹妹的打算，哥哥大吃一惊。架不住妹妹的反复游说，哥哥同意和妹妹一起试试，拼一拼。

于是，就在这一年她与哥哥王来胜拿出所有的积蓄，出资购买了香港立讯公司，干起跟富士康相近的老本行业务：富士康为大公司配套，立讯为富士康配套，生产、销售各种电子连接线、连接器，这被视为立讯精密创始之开端。资料显示，王来胜与王来春通过香港立讯，间接持有上市公司“立讯精密”股权比例分别为24.09%、24.22%。

接下来，王来春去找郭台铭，和大佬郭台铭的沟通却没有想象中的那么难。

郭总说，你吃得苦，干事认真细致有坚持，支持你创业。支持包括我借钱给你开业，我给你订单让你有生意做……郭总的开明让王来春喜出望外。

从创业到今，郭台铭成为王来春的最大贵人……

立讯精密最初的业务，主要是通过第三方代工生产，所生产的连接器产品通过富士康的加工组装应用于众多国际知名品牌的3C电子产品。

富士康早期是王来春公司的第一大客户，王来春从前东家手里拿到的订单超过公司营业额的50%――这一数据一直到立讯精密2010年IPO前才稍有改善：招股书显示，在2007年至2009年，立讯精密向富士康销售的产品收入占当期营业收入比例分别为47.73%、56.46%、45.38%，富士康依然是公司当之无愧的第一大客户。

2009年9月，富港电子的公司出资4000万元认缴了立讯精密400万股，并以3.08%的股权成为立讯精密第三大股东――富港电子控股股东为正崴精密，实际控制人正是郭台铭胞弟郭台强。各方资料显示，正是不断借助富士康背后的推力，2010年9月15日，立讯精密终于A股上市，当年其营收10.11亿，利润1.16亿。

C

“啃”下苹果

立讯精密最初的主营业务，只是一个普通的连接器，“连接器”是智能手机里当中非常重要的器件之一，平均看来，一部手机需要的连接器数量可达8个左右。

平心而论，立讯所处的3C零部件领域绝非前沿产业或是能引起行业变革的未来技术，本就已是红海。为什么立讯能获得苹果扶植，成为快速崛起的强势新秀？

富士康是苹果公司供货商，立讯精密早就通过为富士康代工与苹果公司产生了间接交集，但真正直接啃下苹果的时候是2011年。

2011年，立讯上市后，开始了战略收购，通过收购昆山联滔60%股权，首次切入苹果供应链。这家昆山公司，本来与苹果就有直接业务关联，立讯收购后，在产品优良率和缩短交货工期上很下功夫，超过了苹果以前合作的一些配套企业。

从2014年起，每年苹果供应链中的新产品都恰好是立讯精密的核心优势产品，如2014年Lightning线，2015年Watch无线充电，2016第一季度Watch新一代表带。2017年，立讯精密为苹果iPhone8供应连接器。

所有这一切的人都会有这样的疑问，作为全球消费电子引领者的苹果，对自身产业链上的各项服务的要求可谓苛刻至极，它为何要把连接产品重要一项的无线充电、声学器件、连接器这么一大块全交给立讯精密呢？

2017年12月4日，苹果CEO库克对媒体表示：“我拜访了好几家合作伙伴，不知道你们听说过ICT（LUXSHARE-ICT，立讯精密）没有？ICT生产我们的AirPods。AirPods这个东西太小了，但是它里面有几千上万个组件。”

“他们超一流的工厂将了不起的精良工艺和细思融入 AirPods的制造。董事长王来春女士打造了以人为本的卓越文化。我们很高兴可以跟他们合作！”

2017年12月，库克到访了立讯精密位于昆山的AirPods生产线。生产线上有一百多个工作站，因为要在小小的耳机中装入几百个器件，工人们像绣花一样把每个零部件小心翼翼地放入耳机中。

原来如此，王来春做了苹果一个小业务，但她做得非常用心，非常专注。为了将小业务做好，王来春选择用不断研发来提升核心竞争力，最后做成了大业务。

来自立讯精密内部的数据显示，仅在2017年，立讯精密的研发人员超过5000人，同比增长近一倍。2018立讯精密的研发费用高达25.15亿，占营业收入的7%，并且全部费用化。

2018年，立讯精密在连接器小行业全球排名第八，市场占有率为3%，是唯一进入前10的中国内地企业（前十包括4家美国企业，4家日本企业，1家中国台湾企业），成为国内当之无愧的连接器企业龙头。

新时代证券研究员在分析报告中曾有这样的描述：苹果AirPods初期本是由台湾英业达组装生产，但是产品优良率一直不理想。王来春团队发现了内部连接线产品存在瓶颈关口，导入自动化解决方案，缩短发货周期。立讯精密承接后良率做到接近100%，2017年底，立讯精密将11条AirPods生产线拓展为15条。立讯从此超越英业达，成为苹果在中国的最大连接器供应商。

D

10年30倍，“八爪鱼”式扩张，处处放光彩

立讯精密A股上市十年，打工妹王来春以业绩增长推动股价涨逾30倍，如今公司市值已超过2500亿，带给股东和投资者以实实在在的回报。

据了解，立讯之所以成为行业的新秀，一个重要的原因在于果断并购同行业的优秀小公司。

立讯 2010 年A股上市，使用募投资金，随后开始发动一连串的收购案。先是买下生产铜线抽丝和电脑接插件的博硕科技（江西），2011 年又收购联滔电子（昆山）。事后看来，这是非常关键的一桩收购案。因为生产精密连接器、高频信号连接线、新一代天线及机电整合的模组件的联滔，有一个大客户就是苹果，立讯收购联滔之后，顺理成章变成苹果直接供应链的成员。而后，立讯在 2012 年通过转投资公司入主台湾连接器厂宣德。

结合在相关领域的一系列小型并购，王来春的“八爪章鱼”式吞噬轨迹被勾勒得足够清晰：先通过水平整合，在线缆及连接器领域吃掉对手，成为无人可撼的龙头，进而在行业内开始进行雨点大、雷声小的垂直整合，使底子薄、基础差的立讯精密快速切入全新领域――从连接器到软板、声学元件、再到摄像头模组，均是这样的布局思路。

不得不承认，专注是基础，并购是翅膀。“八爪章鱼”式的并购虽然抓住了苹果和富士康两个“大佬”，但未来如何深度整合并购业务和企业文化，有待市场考验。

E

明天还会续写传奇吗?

2020年2月27日，立讯精密发布了超预期的2019年业绩快报：报告期内公司盈利能力持续增强，全年实现营业总收入623.80亿元，比上年同期增长74.00%；实现归属上市公司股东净利润47.21亿元，比上年同期增长 73.40%。

2月28日，包括中金公司、民生证券、中银国际等大券商纷纷发表研报认为，立讯精密未来值得期待。

中金公司认为，立讯从连接器到系统组装全面发力，把握行业向上机遇。5G手机、物联网正在进入新一轮向上周期，凭借在苹果Airpods的成功以及零件→模组→系统的坚实基础，相信立讯将在系统组装环节不断突破，争夺行业内此前台系供应商份额。中金公司预计立讯将进入AppleWatch，未来还有更多新品值得期待，对标台系同行仍有很大向上空间，将在零件、模组、系统等各环节全面受益。

民生证券认为，立讯的核心竞争在于优秀的生产细节把控能力，导入同样新产品时，立讯有能力比友商优良率提升更快，从而领先对手实现更高盈利水平。

公司在iPhone多产品进展顺利，随着Airpods持续热卖，同时5G版iPhone发布，公司大客户成长逻辑不变，立讯在iPhone多产品全年开花，声学、马达、无线充电、天线等产品持续上量。同时公司的通信业务有望持续突破，并且安卓客户持续开拓，保证公司继续高速增长。

成功者收获财富和赞美，从2010年至2020年，立讯精密“打工妹”王来春收获了丰盛的十年。

十年打工，十年创业，十年上市，从1988至2020年，32年过去，王来春从20岁打工妹变成了中年企业家。未来王来春和立讯的传奇还会继续吗？这不仅需要创业期和成长期的汗水、奋斗、坚持、人脉，未来更需要跨越期的科研领先力、战略、文化。

让我们拭目以待，继续立讯的新十年。

来源: 价值线

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